La dupla más analizada a la hora de valorar una inversión, instintiva o analíticamente, es la rentabilidad esperada frente al riesgo asumido. Véase la relatividad de ambos términos. Especial dificultad entraña medir el riesgo sin llegar a la opinión personalísima.
El riesgo es un poliedro. No hay un riesgo único si no una suma, y a veces resta, de riesgos. En esta serie de entradas escarbaremos un poco en cada tipo de riesgo. Con el fin de conocerlos y poder convivir con ellos. También para ver cómo los podemos reducir.
Al final, unos ejemplos que intentan aclarar.
El riesgo concreto que primero suele preocupar a un inversor, según mi experiencia profesional, es el riesgo del “perder toda la inversión”.
Voy a dejar aparte la aparición de un “cisne negro”. Consistiría en la aparición de un suceso que nadie, o casi nadie, tenía en mente, ni en probabilidad siquiera y con impacto directo e ineludible en nuestra inversión hasta hacerla desaparecer completamente. Como por definición no conocemos qué cisnes negros se cruzarán en nuestro camino, reconozcamos que no podemos tenerlo en cuenta.
El riesgo existe siempre. Incluso al no tomar riesgos. La inflación, en un periodo largo, puede hacer desaparecer casi completamente el capital que no genere rentabilidad.
Como todo riesgo, lo asumiremos si nos compensa la rentabilidad esperada. Podemos ponerle coto si la inversión tiene una liquidez suficiente para deshacer la inversión al sobrepasar nuestras expectativas. El riesgo es un ente con vida propia. Una inversión puede durante su estancia en nuestra cartera pasar de tener un riesgo de desaparecer baja a aumentar considerablemente. Y también puede ir disminuyendo, ¡claro!
Si intentamos pasar a cuantificar el riesgo, insisto en que hablo de pérdida total de la inversión, pasamos a asignar una probabilidad a que ocurra. Pero siempre asociándola a un plazo: el que tendrá dicha inversión en nuestra cartera.
¿Podemos eliminar el riesgo de perderlo todo totalmente? No. Ni siquiera no invirtiendo. ¿Podemos buscar que sea el mínimo posible, incluso despreciable en nuestra escala personal? ¡Por supuesto! ¿Podemos reducirlo sin perder calidad en nuestra cartera? Elección, diversificación, revisión periódica, ponderación…
Supongamos que nos dedicamos a prestar nuestro dinero a cambio de un tipo de interés y un plazo concreto. No es lo mismo hacer un préstamo a una persona de 100.000€ que diez préstamos de 10.000€ a diez personas distintas. Partiendo de la base que todas tienen las mismas probabilidades tener problemas económicos y caer en impago, reducimos el riesgo de la pérdida de los 100.000€ haciendo 10 operaciones en vez de 1. Eso es diversificar.
Supongamos que seleccionamos cuidadosamente a quién prestamos y a quién no. Ese trabajo de elección nos reduce el riesgo.
Supongamos que la persona a la que hemos prestado el dinero tiene una reducción de ingresos notable que aunque no hace que caiga en impago si aumenta la probabilidad de que ocurra. Podemos contratar un seguro que nos cubra dicha eventualidad. A cambio de un gasto extra (menos rentabilidad), reducimos el riesgo enormemente. Lo hemos podido hacer porque hacemos una revisión periódica de la solvencia de nuestro deudor.
Vamos con unos ejemplos.
Una inversión inmobiliaria. Buscamos dos fuentes de rentabilidad, la subida del precio del inmueble y el cobro de un alquiler por el mismo. ¿Riesgo de perder toda, o casi toda, la inversión? A poco que seleccionemos para eliminar inmuebles de alto riesgo, aseguremos el inmueble para riesgos infrecuentes pero posibles (como un incendio), el riesgo es bajísimo. Para muchos despreciable. Otra cosa es el plazo que necesitamos, la liquidez, la alta o baja rentabilidad final posible… pero esos son otro tipo de riesgos.
¿Invertimos en oro? Al margen de dificultades técnicas de su almacenamiento físico y/o financiero, costes de dicha tenencia y fluctuaciones en el precio, podemos decir que la posibilidad de que deje de tener un alto valor como acumulador de capital e incluso aceptación como moneda a nivel planetario es muy baja. Así lo dice la historia.
La renta fija no es si no una denominación de “prestar dinero”. De nuevo, diversificando, eligiendo, revisando, reduciendo rentabilidad a costa de asegurarse emisores (deudores) solventes, a través de vehículos jurídicamente bien diseñados, e incluso añadiendo garantías adicionales podemos decir que el riesgo de perder todo o gran parte del capital es muy reducido.
Un nuevo actor en el teatro de las inversiones. Las criptomonedas. La complejidad y novedad de estas. Son un elemento muy distinto a todo lo conocido. Muy difícil de valorar a fecha de hoy la posibilidad de que su valor desaparezca o se reduzca mucho y con poca posibilidad de recuperar. Aunque técnicamente pueda parecer irreprochable su capacidad de almacenar valor es una herramienta con demasiadas aristas legales, éticas y tecnológicas. No me atrevo, aún, a decir que es un activo “seguro” cara a conservar el grueso de su valor.
Bolsa. Renta variable. Muchos opinan que tiene alto riesgo. Y es cierto. Pero ¿riesgo de pérdida total? Depende. De nuevo, diversificar (ponderar), seleccionar, revisar… serán herramientas que anulen o reduzcan en la práctica a despreciable ese riesgo concreto.
Habrá que ver el resto de tipos de riesgo en cada inversión individual y en la suma de todas las inversiones, es decir el riesgo de la cartera. Nunca podemos optar por el riesgo cero. La buena noticia es que con un trabajo extra, podemos reducirlo, conocerlo, manejarlo, medirlo de alguna manera, tanto en el inicio de la inversión como en el transcurso del tiempo que nos acompañe.